春风动力(603129):业绩稳健增长,多元布局助力长期成长-2025年半年报点评报告

#核心观点： 1、2025H1公司实现总营业收入98.55亿元，同比增长30.9%；实现净利润10.42亿元，同比增长40.42%；实现归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%。 2、全地形车业务实现收入47.31亿元，同比+33.95%，巩固龙头地位；摩托车业务实现收入33.46亿元，同比+3.03%；电动两轮车业务实现收入8.72亿元，同比+652.06%。 3、全地形车市场需求预期将保持稳健增长趋势，预计2033年全球全地形车销额达295亿美元，10年复合年增长率为7%。 4、全球摩托车市场蓬勃发展，2025年1-6月，中国摩托车行业产/销分别为1,061.41万辆/1,061.46万辆，同比分别增长11.83%和11.54%。 5、预计2025年电动两轮车行业销量将回升至5,200万台，2030年全球两轮电动车市场规模将超过1,000亿美元。 #盈利预测与评级： 预计公司2025年-2027年实现营业收入分别为190.01亿元/232.85亿元/271.47亿元，同比+26.35%/+22.55%/+16.58%；实现归母净利润19.63亿元/21.68亿元/25.26亿元，同比+33.36%/+10.48%/+16.51%，首次覆盖，给予“增持”评级。 #风险提示： 宏观经济波动风险、贸易政策不利变化的风险、市场竞争加剧风险、新产品开发风险、原材料价格波动及人力成本上涨风险等。