新凤鸣（603225）：公司信息更新报告：Q3业绩创历史新高，长丝行业反内卷渐入佳境

新凤鸣(603225)

Q3业绩创历史新高，维持“买入”评级

公司发布2026年三季报，前三季度实现营收649.27亿元，同比+26%；归母净利润26.12亿元，同比+200.7%；扣非归母净利润26.79亿元，同比+245.3%。其中2026Q3实现营收242.36亿元，同比+34.3%、环比+4.6%；归母净利润11.73亿元，同比+630.6%、环比+9.5%；扣非归母净利润11.57亿元，同比+900.4%、环比+13.8%。我们维持公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润32.98、39.53、47.00亿元，EPS为1.97、2.36、2.80元，当前股价对应PE为7.9、6.6、5.6倍。我们看好长丝补库需求弹性与中长期盈利中枢上移，维持“买入”评级。

公司坚决落实行业反内卷，PTA-长丝产业链景气度持续修复

产销量方面，2026Q3公司涤纶长丝产销量分别186、199万吨，分别环比+2.1%、+12.7%，分别同比-10.1%、-1.2%，三季度公司继续贯彻行业反内卷，长丝负荷维持在较低水平。产销率方面，Q3公司长丝整体处于去库过程，Q3长丝产销率为107.1%，较Q2环比+10.1pcts。吨盈利方面，2026年前三季度，公司合计归母净利润26.12亿元，按照合计544万吨长丝销量，长丝吨净利约480元（包含PTA、短纤产品的盈亏），其中2026Q3公司长丝吨净利约591元。整体来看，2026年以来，长丝行业反内卷成效显著，公司坚持效益优先、避免行业恶性竞争，其业绩也随之显著改善。

看好长丝补库需求弹性与中长期盈利中枢上移

2026年3月以来，油价高波使得长丝直接需求受到压制，产业链各个环节处于深度去库过程。短期来看，一旦后续原油价格回归正常水平，长丝下游产业链各个环节有望迎来补库，长丝盈利或将值得期待。中长期来看，长丝行业供给增速逐步放缓，2026年行业反内卷也渐入佳境，在油价暴涨暴跌、直接需求大幅下降的背景下，多次压力测试也均顺利通过。未来需求稳步增长背景下，涤纶长丝行业盈利中枢有望逐步抬升。

风险提示

油价大幅波动、下游需求疲软、行业竞争加剧、其他风险详见第三页标注。1