甘源食品（002991）：公司信息更新报告：2026Q3收入短期承压，利润率环比修复

甘源食品(002991)

2026Q3收入短期承压，利润率环比修复，维持“买入”评级

公司发布2026Q3季报，2026年前三季度实现营业收入16.20亿元，同比增长5.67%；归母净利润1.56亿元，同比下降0.18%；单三季度实现营业收入5.50亿元，同比下降6.40%；归母净利润0.76亿元，同比下降7.05%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长4.34%。公司短期收入和毛利率承压，我们下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润2.1（-0.5）、2.6（-0.9）、3.2（-0.8）亿元，同比分别增长3.0%、22.8%、22.2%，当前股价对应PE分别为16.8、13.7、11.2倍，公司在产品端延展品类，海外持续布局，有望实现困境反转，维持“买入”评级。

扩充定量装产品矩阵，零食量贩渠道保持增长

公司2026Q3收入同比小幅下滑6.4%，主要受到传统渠道下滑影响。公司在产品端持续打磨豆类和风味坚果产品，推进花生、蚕豆、风味腰果仁、风味核桃等新品发力，同时基于研发端的工艺和风味优势，结合不同渠道需求，推进定制风味坚果切入山姆等高端会员店，同时推出混合豆果新品，丰富公司产品矩阵。公司散装产品推进精品化升级、定量装扩展产品线，积极拥抱零食量贩、会员店等高成长的新兴渠道；电商渠道优化聚焦战略单品，希望提升流量费用产出效率，同时孵化新品、强化公司品牌。

毛利率有所承压，费用管控下净利率环比修复

公司2026单三季度毛利率35.70%，同比下降1.45pct，主要受原材料价格上升影响，另外市场竞争加大背景下，促销力度提升对毛利率亦有一定影响。公司2026单三季度销售费用率13.18%，同比下降4.15pct、环比下降4.88pct，主要系公司主动优化渠道折扣管控和线上投放力度。公司2026单三季度管理费用率为3.7%，同比持平，支出保持稳健。公司单三季度归母净利率13.70%，同比下降0.15pct，环比提升10.8pct，公司主动管控费用背景下，净利率明显环比修复。

风险提示

食品安全风险，原材料涨价风险，新渠道动销不及预期风险。