安琪酵母(600298):主业稳步放量,盈利端持续优化-公司事件点评报告

#核心观点

1. 2025Q2毛利率同比增长2个百分点至26.19%，主要受益于糖蜜成本下降及海运费压力减轻。
2. 2025Q2销售/管理费用率分别同比增加0.1/0.2个百分点至5.57%/3.37%，净利率同比增长1个百分点至10.82%。
3. 2025H1发酵产量同比增长12%至22.8万吨，主导产品订单完成率超过99.5%。
4. 2025Q2酵母及深加工产品营收同比增长12%至29.81亿元，制糖产品营收同比增长20%至2.28亿元。
5. 2025Q2国内/国外营收分别同比增长4%/22%，海外经销商数量较年初净增加315家至6343家。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年EPS分别为1.81/2.06/2.31元，对应PE分别为20/17/15倍，维持"买入"评级。

#风险提示

宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。

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