【简】科达利(002850.SZ)：结构件强者恒强，PEEK赋能机器人轻量化250801

投资要点公司作为国内锂电精密结构件龙头，凭借深厚的技术积累与规模优势，实现营收与利润稳步增长，穿越周期龙头地位稳固。公司前瞻布局机器人第二赛道，在谐波减速器、模组、灵巧手方向实现三方位布局，打造公司第二成长曲线。结构件业务稳健增长，龙头地位稳固公司结构件业务持续稳定增长，2020 年-2024 年精密结构件收入 CAGR 达57.2%。盈利方面，公司具备规模化优势，降本增效持续兑现，毛利率与净利率保持稳健伴随欧洲产能放量，及马来西亚与美国工厂的布局，公司就近配套能力强化，在降低物流成本的同时增强供应链合作关系，全球市占率或持续提升。布局谐波减速器业务，PEEK 材料赋能机器人轻量化公司于 2024 年 4 月联合中国台湾省盟立、盟英成立科盟创新（公司持股40%），聚焦谐波减速器等机器人关键部件研发，已构建完整关节模组产品矩阵。新款谐波减速器采用轻量化 PEEK 材料，具备高强度、耐高温（260℃）、抗磨损等核心优势，显著提升传动精度与寿命。除机器人领域外，该技术可拓展至航空航天姿态调节医疗微创手术设备及半导体精密制造等场景，推动产品向高附加值赛道升级。模组与灵巧手共同推进，强化机器人战略卡位公司联合伟创电气、盟立成立伟达立（公司持股 30%），聚焦机器人机电设备，其旋转关节模组与空心杯电机系统已完成产品兑现。同时，公司继续携手伟创电气/银轮股份/开普勒等设立依智灵巧（公司持股 30%）进行灵巧手业务布局，整合"零部件+关节模组+整机+应用场景"全链能力，强化人形机器人战略卡位。投资建议：主业盈利稳健，新业务发展顺利，维持“买入”评级我们预计公司2025-2027年营业收入分别为144.81/174.62/211.69亿元，同比增速分别为 20%/21%/21%，归母净利润分别为 18.01/21.50/26.51 亿元，同比增速分别为 22%/19%/23%，EPS 分别为 6.58/7.86/9.69 元/股，3 年 CAGR为 21.68%，对应 PE 分别为 17/14/12 倍。2025-2026 年可比公司的平均估值为 42/29 倍。公司主业结构件有望随着下游动力电池持续放量保持较高速增长，机器人业务有望带来盈利增厚，开启第二成长曲线，维持“买入”评级。风险提示：新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。