长江电力(600900):2026～2030年最低分红比例维持70％,安全边际稳固-事件点评

#核心观点

1. 公司发布2026-2030年股东分红回报规划，承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的70%。
2. 2025H1公司实现营业总收入365.87亿元（同比+5.02%），归母净利润129.84亿元（同比+14.22%），业绩增长主要系六座梯级电站发电量同比增加。
3. 2025H1公司境内六座梯级电站总发电量1266.56亿千瓦时（同比+5.01%），其中乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝电站发电量同比正增长，三峡、葛洲坝电站发电量同比负增长。
4. 2024年十年期国债收益率平均值为2.21%，2025年降至1.73%，长江电力2025年预期股息率3.62%，与国债收益率息差达1.89%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为350.28/367.15/370.87亿元，同比增长7.8%/4.8%/1.0%；对应PE 19/18/18倍，按70%分红比例计算2025年股息率3.62%，维持"买入"评级。

#风险提示

来水量不及预期，电价波动风险，政策风险，新能源电力市场竞争加剧风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。