钶锐锶（688827）：新股覆盖研究：钶锐锶

钶锐锶(688827)

投资要点

钶锐锶已于2026年10月26日完成询价。

钶锐锶（688827）：公司主要从事全直驱数控机床及数控系统类产品的研发、生产及销售。公司2023-2025年分别实现营业收入2.53亿元/3.17亿元/4.09亿元，YOY依次为14.16%/24.98%/29.18%；实现归母净利润0.36亿元/0.63亿元/0.76亿元，YOY依次为42.78%/77.58%/20.94%。根据公司预测，2026年1-9月营业收入较2025年同期增长28.52%至35.86%，归母净利润同比增长37.65%至57.89%。

投资亮点：1、公司为国产全直驱数控机床龙头，有望受益于制造业高端化转型及高端机床国产化提速。伴随国内制造业向高端化转型，高速高精已成为数控加工发展的重要趋势；相较于当前主流的丝杠传动数控机床，全直驱数控机床更适配高速高精加工场景，预期在国内高端机床市场的渗透率有望稳步提升，然而目前该市场仍由海外厂商主导，实现自主可控的必要性持续凸显。公司实控人蒙昌敏先生创业前拥有近十年海外品牌高端机床的代销经验，积淀了成熟的产业渠道资源，同时也对海外高端机床的技术特点及国内终端市场需求具备充分认知；自2016年创立公司起，便带领团队深耕全直驱数控机床的自主研发及产业化，产品逐步落地精密模具、航空航天、消费电子等领域，与日本牧野、日本发那科、德国罗德斯等国外品牌机床同台竞技。根据弗若斯特沙利文统计数据，公司已成为全直驱数控机床细分领域的国产龙头，2024年相关机床销量在国产厂商中排名第一；同时公司股东阵容汇集国家级产业资本、深圳市属国资及产业链头部企业，亦侧面印证其市场地位，其中国家级工业母机产业投资基金持股4.76%、龙华产业基金持6.25%、长盈精密旗下的长盈鑫投资持股2.88%。2、公司于2021年成功收购数控系统原供应商铼钠克，构筑起“机床结构+控制系统+软件算法”的全自有生态。铼钠克为国产PWM型数控系统的主力供应商，产品打破德国海德汉在该领域的垄断格局；相较于总线型数控系统，PWM型数控系统具备更优的动态响应与多轴同步性能，能更好满足公司全直驱机床高速高精的控制要求，因此在收购前，双方已通过股权合作等方式在业务层面形成深度绑定。2021年完成收购后，一方面保障了PWM数控系统的自主供应能力，实现机床设计、控制系统和软件算法的互联互通，构筑起独特的一体化优势；另一方面新增附加值高、市场空间广阔的数控系统业务，公司成为了国内少数同时具备高端数控机床、数控系统自主研发及规模化供货能力的企业。截至目前，数控系统产品已累计销售及使用超20000套，与德国海德汉、日本发那科、日本三菱等主流数控系统形成有效竞争；根据MIRDATABANK数据测算，2025年公司在国内高端数控系统市场占有率约1.94%，其中在国产高端数控系统市场占有率达19.41%。3、公司积极布局机器人、半导体、AI服务器等新兴领域，报告期间相关业务拓展成效显著。公司业务积极向半导体、机器人、AI服务器等新兴领域横向延展；根据公司问询函回复披露，2025年来源于上述三大领域的数控机床的收入由2024年的1105万元增至近6000万元，对应收入占比提升至17.54%。分领域来看，半导体方向，公司已落地和林微纳、安泰科技芯笙科技、晶益通等半导体产业链客户；机器人方向，合作客户涵盖长盈精密、晋拓股份、兆威机电、钛虎机器人、金力传动等；AI服务器方向，公司已于2024年切入富士康AI服务器相关事业部，并在2025年斩获大批量数控机床采购订单，成为拉动机床业务收入增长的重要增量。

同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取科德数控、纽威数控、国盛智科、浙海德曼、华中数控为钶锐锶的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为14.31亿元，平均PE-TTM为52.85X，平均销售毛利率为29.71%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。

风险提示

已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。