基础化工行业：关注新疆煤化工资本开支及EPC招标进程－周报250309

2025 年有望成为此轮新疆煤化工项目 EPC 招标元年。近年来，随着疆煤外运铁路的扩容，国家管网集团的成立和西气东输管道的落成，疆电外送超高压管廊的铺设，以及后续液体管输的落地，新疆煤、煤制气、煤制油、甚至煤制甲醇，即将开始流向全国。2024 年开始至今，新疆煤化工多个重点项目如国能哈密煤制油项目、三个国家发改委预审赋码通过的煤制气项目、山能化工煤制烯烃等均进入设计阶段，2025 年有望密集进入 EPC 招标。近期国家能源局发布《2025 年能源工作指导意见》，其中提出大力提升能源安全保障能力，夯实能源安全保障基础，特别提到推进煤制油气重大项目建设，我们判断从国家政策和企业动向来看，2025 年有望成为此轮新疆煤化工 EPC 招标元年，相关标的：东华科技、三维化学、中国化学，中石化炼化工程等。

本周乙二胺、硫磺、乙烷涨幅居前。1）乙二胺（+13.6%）:本周乙二胺市场均价为 1.3 万元/吨,环比+13.6%。从供应看，乙二胺某检修工厂恢复开工，装置开工不满，场内其他工厂开工稳定，多交付前期订单，市场供应偏紧；从需求看，下游询单拿货积极性尚可，市场交投氛围良好；2）硫磺（+13.4%）:本周硫磺市场均价为 1972.6 元/吨,环比+13.4%。中石化各地区资源点继续大幅挺涨，长江港口现货价格连日猛涨，给国产炼厂涨价提供强力支撑，叠加下游用户积极采购，各地区资源点库存低位，价格自然调涨跟进；3）乙烷（+8.8%）:本周乙烷市场均价为 29.3 美分/加仑,环比+8.8%。国产气方面，因前期价格不断上涨后，下游承接乏力，且周初雨雪天气影响下，运输半径减少，厂家出货阻力增加，市场重心走跌，随后下游买涨不买跌情绪滋生后，接货情绪愈发低迷。

关注有机硅行业：短期联合减产叠加旺季将至，中长期供需格局改善中。1）近日有机硅厂家初步计划将部分有机硅产品价格提升 500-800 元/吨，另各家企业在当前开工产能基础上降负 20%左右。考虑到硅料行业联合减产“珠玉在前”，以及国务院最新的对于企业“反内卷”的政策指引，此次减负有望达成一致。当前有机硅行业库存处于中位数水平，叠加金三银四需求旺季即将到来，如果降负达成一致，有机硅涨价弹性可期。2）本周 AI 赋能机器人成为市场热点。有机硅材料在机器人中的应用主要体现在关节密封以及硅胶填充物上，其中亲肤/人用硅胶主要为高温液体胶，国内供应商主要为新安股份、合盛硅业、东岳硅材、兴发集团等；密封和胶黏剂主要供应商为硅宝科技、回天新材等。3）供需：中期来看，本轮新产能已经投放完毕，25 年行业无新增产能；而下游如硅油、硅橡胶、硅树脂等需求端增长强劲，此外如新能源车、光伏等需求提升也将显著带来有机硅的需求增长，我们看好有机硅行业格局有望优化。建议关注：合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团、东岳集团。