晶晨股份(688099):单季度营收出货量创新高,端侧AI驱动增长

#核心观点

1. 公司1H2025实现营收33.30亿元，同比+10.42%；实现归母净利润4.97亿元，同比+37.12%。
2. 2Q2025单季度实现营收18.01亿元，同比+9.94%，环比+17.72%，营收创单季度历史新高；芯片出货量接近5千万颗，创历史新高。
3. 2025年上半年，公司携带自研智能端侧算力单元的芯片出货量超过900万颗，已超过去年全年销售总量。
4. WiFi芯片单二季度销量突破500万颗，其中Wi-Fi 6芯片销量超过150万颗，环比Q1增长120%以上；6nm先进制程产品上半年累计销量超400万颗。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入74.89/89.27/103.74亿元，实现归母净利润10.58/14.25/18.01亿元。对应PE分别为30.4/22.6/17.9倍，维持"增持"评级。

#风险提示

市场竞争加剧风险；产品迭代不利风险；供应商与客户集中风险；宏观经济下行风险。

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