长江电力(600900):26-30年维持70％分红率,红利标杆继续前行

#核心观点

1. 长江电力发布《未来五年（2026-2030 年）股东分红回报规划》，维持不低于70%的高分红率。
2. 公司拟投资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程，预计对短期业绩无影响，长期利润影响有限，且具备巨大社会效益。
3. 2025H1预计实现营业收入365.87亿元，同比+5.02%；归母净利润129.84亿元，同比+14.22%。
4. 公司主业稳健，水电资产现金流稳定，折旧到期后利润将进一步释放。
5. 积极推进抽水蓄能、新能源项目开发，有望打开新成长空间。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为346.38、356.23、363.00亿元，分别同比增长7%、3%、2%，当前股价对应PE分别为19.5x、19.0x、18.6x，维持“增持”评级。

#风险提示

来水不及预期、装机改造建设进度不及预期、用电需求不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。