德赛西威(002920):智能化赋能业绩高增,国际化布局深化突破-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营业收入146.4亿元，同比增长25.25%；归母净利润12.23亿元，同比增长45.82%。
2. 2025年第二季度营收78.5亿元，同比增长29.9%，环比增长15.6%；归母净利润6.4亿元，同比增长41.1%，环比增长10%。
3. 智能座舱和智能驾驶业务营业收入分别为94.6亿、41.5亿，智能驾驶同比增长55.49%。
4. 2025年上半年研发投入13.1亿元，同比增长28.35%，城市NOA、第五代智能座舱等技术加速落地。
5. 2025年上半年境外销售营收10.38亿元，同比增长36.82%，成功获得VW、TOYOTA等客户新项目定点。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年营业收入351/434/538亿元，归母净利润27/36/46亿元。维持"买入"评级。

#风险提示

宏观环境及行业竞争加剧风险、客户集中度较高带来的风险、国际化经营风险等。

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