温氏股份（300498）：公司信息更新报告：猪业深亏鸡业量价齐升，行业产能去化加速下布局周期修复

温氏股份(300498) 猪业深亏鸡业量价齐升，产能去化加速下布局周期修复，维持“买入”评级公司发布2026年三季度报告，2026Q1-Q3营收721.97亿元，同比-4.74%，归母净利润-49.61亿元，同比由52.56亿元转亏。资产减值损失1.47亿元，信用减值损失0.13亿元。2026Q3营收254.50亿元，同比-1.88%，归母净利润-5.96亿元，同比由17.81亿元转亏。受猪价下跌影响，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为-38.35/89.31/144.99（2026-2028年原预测分别为-19.44/124.55/184.09）亿元，对应EPS分别为-0.58/1.34/2.18元，当前股价对应2027-2028年PE为11.8/7.3倍。公司生猪养殖成本稳步下降，肉鸡出栏稳健增长，维持“买入”评级。 生猪业务短期承压，肉鸡业务量价齐升 生猪养殖业务方面，2026Q1-Q3公司实现生猪出栏2651.17万头，同比-4.18%，毛猪销售均价10.59元/公斤，同比-27.32%。2026Q3公司实现商品猪出栏870.39万头，同比-10.60%。成本方面，2026年8月，公司肉猪养殖综合成本降至6元/斤以下。肉鸡业务方面，2026Q1-Q3公司实现肉鸡销量9.96亿只，同比+5.04%（含毛鸡、鲜品和熟食），毛鸡销售均价12.11元/公斤，同比+7.87%。2026Q3公司实现肉鸡销量3.63亿只，同比+3.52%。2026Q1-Q3肉鸡养殖收入260.01亿元，同比+13.52%。成本方面，2026年8月毛鸡出栏完全成本为5.8-5.9元/斤。 政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复 2026年4月后的猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，2026年6月以来政策端加码推动头部猪企去化，冬季疫病高发或进一步加快行业去化节奏。同时，当前地缘冲突下油价传导、历史最强厄尔尼诺扰动下或强化成本压力，行业销售仔猪、销售商品猪双端亏损自三月底以来已持续7个月，共同推动行业产能进一步出清。 风险提示：养殖成本下降不及预期、动物疫病扰动、猪鸡价格修复不及预期。