春风动力(603129):极核表现亮眼,业绩超出预期-2025年中报点评

#核心观点

1. 25H1公司实现营收98.5亿元，同比+30.9%，归母净利润10.0亿元，同比+41.4%。
2. 四轮车业务收入47.3亿元，同比+34.0%，两轮车业务收入33.5亿元，同比+3.0%。
3. 极核电动业务收入8.72亿元，同比+652.06%，成为新的增长点。
4. 25Q2毛利率同比-3.5pcts至27.3%，归母净利率同比+0.8pct至10.5%。
5. 公司具备全价值链自主出口核心能力，北美四轮车市场ATV基本盘稳固。

#盈利预测与评级

调整25/26年EPS预测为12.18/15.81元，新增27年EPS预测为19.31元，对应PE为22/17/14倍。目标价330元，对应25年27倍PE，维持"推荐"评级。

#风险提示

贸易政策风险、新品效果不及预期、终端需求不及预期

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