海外机器人行业系列跟踪报告(六)：越疆2024年实现大幅减亏，协作机器人龙头加速具身智能商业化250327

事件：越疆科技 2024 年度业绩亮眼，全球化+智能化双轮驱动成效显著。越疆科技（2432.HK）发布 2024 年度业绩，1）营收：全年实现营收 3.74 亿元，同比增长 30.3%，核心受益于六轴协作机器人需求放量及具身智能产品商业化落地。2）盈利能力：毛利率提升至 46.6%，同比+3.1pct，若剔除存货减值影响则稳定于 49.5%；经调整后净亏损 3650 万元，同比大幅收窄 55.4%，经营效率持续优化。

业务表现：六轴协作机器人为营收核心，商业场景潜力巨大。1）从产品角度：产品结构优化，六轴机器人贡献过半收入。2024 年越疆六轴协作机器人收入2.09 亿元，yoy+55.5%，营收占比提升至 55.9%，主要受益于制造业自动化升级需求（如汽车、3C 电子）及医疗领域突破（全球手术机器人应用超 200台）。四轴协作机器人 2024 全年收入 0.96 亿元，yoy-3.7%，营收占比 25.7%，受产品线策略性调整（转向六轴教育机器人）影响。复合机器人 2024 全年收入 0.57 亿元，yoy+64.7%，商业场景应用扩展（如自动咖啡站）驱动增长。2）从下游角度：应用场景多元化，商业收入高速增长。2024 年越疆工业场景收入 2.00 亿元，yoy+32.3%，覆盖汽车、新能源等领域，动力电池多机器人柔性产线完成方案设计，获福布斯 500 强客户认可。教育场景 24 全年收入1.47 亿元，yoy+19.7%，主要受益于 STEAM 教育市场渗透率持续提升。商业场景 24 全年收入 0.26 亿元，yoy+111.6%，核心受益于零售、理疗领域加速落地（如 NOVA 机器人艾灸工作站、咖啡机器人）。

技术突破：全栈技术+具身智能商业化领先，引领行业发展。1）核心技术自主化：公司目前已实现“柔性连接器精密装配”技术突破，推动 3C 电子领域规模化应用；同时牵头国家动力电池多机器人柔性制造项目，获 2 项国家重点研发计划支持。专利方面，越疆目前累计授权专利 1067 项（发明专利占比66.4%），主导 3 项工业机器人国家标准，获评“广东省制造业单项冠军”。2）具身智能商业化领先：越疆推出全球首发 AI 泛化训练平台 X-Trainer，搭载亿级参数模型实现“视觉-决策-行动”闭环，构建具身智能“大脑+小脑+本体”技术体系，短期聚焦工业单一任务（如搬运、上下料）及商业连锁场景，在工业非结构化场景实现一键部署。