农产品研究跟踪系列报告（222）：仔猪价格环比下跌，本轮厄尔尼诺海温异常值持续升高

核心观点

生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。9月24日生猪价格10.40元/kg，周环比-2.35%；7kg仔猪价格约128.10元/头，周环比-5.94%。

白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。9月24日鸡苗价格1.41元/羽，周环比+1.44%；毛鸡价格5.78元/公斤，周环比+1.05%。

黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。9月23日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.8/7.1/9.1元，周环比均持平。

鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。9月24日，鸡蛋主产区价格4.86元/斤，周环比-9.16%。

肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。9月24日，国内育肥公牛出栏价为29.98元/kg，周环比-0.07%；牛肉市场价为70.70元/kg，周环比持平。

原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。9月17日，国内主产区原奶均价为3.08元/kg，周度环比+0.33%，同比+1.65%。

豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。9月24日，国内大豆现货价为4374.74元/吨，周环比持平，国内豆粕现货价为3400元/吨，周环比-2.47%。

玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。9月24日国内玉米现货价2245元/吨，周环比-0.93%。

橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。9月24日，国内全乳胶山东市价为18750元/吨，周环比+2.74%。

核心观点

看好牧业大周期反转、种植链反转曙光、畜禽板块修复。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）种植链：厄尔尼诺加速增强，农产品有望迎来周期性的供给收缩。3）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的。4）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。5）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。6）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

投资建议

推荐牧业、种植链、猪禽龙头。1）牧业推荐：现代牧业等。2）种植链推荐：隆平高科等。3）生猪推荐：华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。4）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。5）饲料推荐：海大集团。6）宠物推荐：乖宝宠物等。

风险提示

恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。