银行行业：信贷季节性回落，存款边际活化－银行业“量价质”跟踪（十七）

#核心观点： 1、7月金融数据显示社融增速9%，信贷增速放缓，季节性因素、清理拖欠账款、金融反内卷是主因。 2、政府债券发行提速支撑社融增长，财政靠前发力特征明显。 3、信贷结构优化趋势明显，居民领域向消费、经营倾斜，对公领域向小微、科创等倾斜。 4、货币供应改善，M2和M1增速提升，存款活化现象明显。 5、存贷利率同步下降，息差压力趋缓，2025年息差下行压力预计小于2024年。 #投资建议： 1、国有大行及头部中小银行，关注稳定分红与复苏潜力投资主线。 #风险提示： 1、贷款利率单边下行致息差大幅收窄。 2、住房贷款、信用卡贷款、经营性贷款风险快速上升。