行业周观点：2025年第二十一期，6月9日-6月13日250615

摘要

锂电池本期锂电池指数上涨 0.66%，板块持续跑赢沪深 300 指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议适度关注板块投资机会。

化工本期中信基础化工行业指数上涨 0.20%，同期沪深 300 指数下跌 0.25%，行业表现强于沪深 300 指数。子行业中，复合肥、无机盐和印染化学品板块表现居前。本期投资建议关注钾肥、磷化工和农药行业。

农林牧渔本期农林牧渔（中信）指数上涨 1.44%，沪深 300 指数下跌 0.25%，农林牧渔行业跑赢对标指数 1.69 个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。

证券本期券商指数在上周温和放量走强后进一步震荡走高，周三呈现放量上涨，高点一度逼近 5 月中旬高点，但下半周明显走弱，并回吐了过半周内涨幅。中信二级行业指数证券Ⅱ本期上涨 0.84%，跑赢沪深 300 指数（下跌 0.25%）1.09 个百分点。短周期内，权益市场整体情绪能否有效激活尚待契机，券商板块较难出现独立行情，预计券商指数仍将跟随主要权重类指数以区间震荡为主，积极保持对政策面以及估值处于相对低位券商板块的持续关注。

汽车本期汽车（中信）行业指数下跌 0.66%，同期沪深 300 指数下跌 0.25%，跑输沪深300 指数 0.41pct，在 30 个中信一级行业中位列第 19。细分二级子板块涨跌幅排名：摩托车及其他（2.53%）、商用车（0.60%）、乘用车（0.33%）、汽车销售及服务（-1.66%）、汽车零部件（-1.97%）。多家车企响应国家关于保障中小企业款项支付的号召，集体发文将供应商账期缩短至不超过 60 天；行业协会发布倡议，倡导汽车行业企业公平竞争，不垄断市场，不低价倾销，多家车企响应倡议，表示回归价值竞争；汽车行业竞争格局有望在行业协会及监管下逐渐改善，建议持续关注政策导向及政策红利，关注汽车智能化驾驶技术升级进程，看好政策红利驱动叠加汽车智能化升级及渗透率提升带来的行业投资机会。

光伏本期光伏行业下跌 0.72%，跑输沪深 300 指数（-0.25%）。光伏板块周成交额 748.68亿元，环比有所放量。光伏板块个股跌多涨少，呈现阴跌走势。多晶硅料厂家拟合作成立专业公司收购过剩产能，以求扭转目前过剩局面。在光伏行业普遍大幅亏损，外部需求增速放缓的严峻局面下，企业并购整合将逐步兴起，落后产能淘汰将加速。行业处于大的去库存、去产能周期，实现彻底的落后产能出清尚需时日。风险提示：贸易摩擦风险；全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

电力及公用事业本期电力及公用事业（中信）上涨 0.29%，跑赢沪深 300 指数（-0.25%）。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：水电(1.52%)、火电(0.48%)、燃气(0.38%)、其他发电(-0.16%)、环保及水务(-0.85%)、电网(-1.39%)、供热或其他(-1.87%)。水电作为红利资产标杆，受益于独特的商业模式，盈利能力强且分红比例高，且水电电价有较强的竞争力，存在长期上涨的空间。近期我国长期国债收益率维持较低水平，有利于高股息、低估值的红利资产。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。

传媒本期传媒板块上涨 1.38%，同期沪深 300 指数下跌 0.25%。子板块中动漫板块上涨6.77%，游戏板块上涨 3.73%，出版板块上涨 2.20%。建议关注游戏、出版、广告、IP 衍生品等板块，部分业绩支撑比较强的头部公司仍存在估值优势。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；AI 技术进展及应用效果不及预期；国际政治关系风险。

计算机本期计算机行业下跌 2.25%，在 30 个中信行业中位列倒数第 2。市场期待的DeepSeek-R2，5 月未能如期发布，后续仍然值得期待。从目前国内 AI 算力发展角度来看，华为的 CloudMatrix 384 已经可以较好地替代英伟达算力，后续将通过生态建设和软硬件更新加快追赶步伐。目前国内在积极开展算力互联网的建设，最终将建立全国一体化算力网，让用户使用算力时像用电一样方便，实现算力应用模式的升级。风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。

电子本期电子指数下跌 1.96%，同期沪深 300 指数下跌 0.25%，行业整体表现弱于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-3.27%)、元器件(+0.86%)、光学光电(-1.57%)、消费电子(-0.57%)、其他电子零组件(-0.51%)。2025 年 3 月闪迪、美光等存储原厂发布涨价函，表示 4 月起调涨存储器价格。根据中国闪存市场的数据，2025 年 3 月至5 月 DRAM、NAND Flash 综合价格指数环比持续回升，DRAM 指数上涨约 33%，NAND 指数上涨约 11%。由于存储器原厂减产、智能手机厂商完成库存去化，以及云厂商持续加强 AI 投资，根据 TrendForce 的预测，预计 25Q2 DRAM 及 NANDFlash 价格将上涨，受益于 AI 推动企业级 SSD 的旺盛需求，NAND Flash 价格 25Q3有望继续上涨。阿里巴巴、字节跳动等互联网厂商持续加大 AI 基础设施建设相关的资本开支，AI 及存储器国产替代需求有望推动国内存储器厂商不断提升市场份额，建议关注国内存储器产业链投资机会。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。

通信本期通信（中信）行业指数下跌 0.50%，跑输沪深 300 指数（-0.25%），在 30 个中信行业中位列第 18，通信行业周成交额为 3080.12 亿元，环比增长 41.05%。CPO技术通过将光引擎与交换芯片集成于同一封装基板，显著优化信号传输的稳定性，从而提升 GPU 集群的整体可靠性。此外，CPO 技术具备低成本、低功耗等优势。英伟达、博通陆续加速 CPO 领域的推进，产业链生态逐渐成熟将带来增量市场，光器件板块有望受益于 CPO 技术的落地。建议关注：仕佳光子、新易盛、太辰光。

风险提示

国际贸易争端风险；云厂商资本开支不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。