春风动力(603129):2025Q2业绩超预期高增,极核电动打开增量空间

#核心观点： 1、2025H1公司实现营收98.55亿元（+30.90%），归母净利润10.02亿元（+41.35%），扣非归母净利润9.51亿元(+38.38%)。 2、2025Q2公司营收56.05亿元（+25.45%），归母净利润5.87亿元（+36.04%），扣非归母净利润5.41亿元（+30.21%）。 3、全地形车：2025H1销量10.18万辆，销售收入47.31亿元（+33.95%），出口额占行业74.05%。 4、摩托车：2025H1销量15.03万辆，内销/外销分别7.91/7.13万台；高端化、全球化拉动收入稳健增长（33.46亿元/+3.03%）。 5、电动两轮车：2025H1销量25.05万辆，销售收入8.72亿元（+652.06%），新增长曲线表现靓丽。 6、2025Q2公司毛利率27.35%（-3.47pct），净利率11.04%（+0.95pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为5.34/4.03/5.37/-1.18%。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司归母净利润分别为19.54/24.43/29.98亿元，对应EPS分别为12.81/16.01/19.65元，当前股价对应PE为21.08/16.87/13.74倍。维持“买入“评级。 #风险提示： 行业政策趋严、国际贸易形势变化、关税加征、汇率波动、市场竞争加剧、技术研发不及预期等。