影石创新(688775):始于敢想,差异突围-深度研究

#核心观点： 1、公司已成为全球全景相机和运动相机龙头，全景相机全球销额市占率达67.2%，运动相机全球市占率排名第二。 2、公司组织体系高度年轻化且极具活力，研发人员和30岁以下人员占比均超过50%。 3、公司持续挖潜用户需求，以高效研发投入实现差异化突围，关键技术领先同行业8个月以上。 4、公司已搭建海内外全方位渠道体系，品牌认知优异，2025年2-4月官方访问量已超过GoPro。 5、公司2017-2024年营收CAGR达66%，扣非归母净利润CAGR达106%，毛利率中枢维持在50%左右。 #盈利预测与评级： 预计公司2025年至2027年归母净利润分别达12.17、17.46、24.87亿元，对应公司PE分别为56.32、39.27和27.56倍，给予买入评级。 #风险提示： 1、产品迭代不及预期风险；2、市场竞争加剧风险；3、国际贸易摩擦及关税风险；4、重要原材料供应中断风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。