食品饮料行业1H2026业绩综述：业绩边际改善，结构分化

投资要点

1H2026食饮板块业绩增速有所回暖。1H2026食饮板块实现营收5282.5亿元，同比-0.2%，增速较去年同期+2.6pct；实现归母净利润1065.5亿元，同比-4.9%，增速较去年同期+7.4pct。营收已接近持平，利润降幅明显收窄，出清提速的特征进一步显现。

子板块呈现“总量承压、结构分化”：软饮料、调味发酵品、零食等表现相对领先。营收端，软饮料、调味发酵品和预加工食品增速居前，主要受益于餐饮需求修复、健康化/功能化产品创新及新兴渠道拓展；白酒、肉制品和啤酒增速靠后，白酒仍处渠道去库与报表出清阶段，行业筑底特征明确。利润端，零食、软饮料和调味发酵品归母净利润增速居前，零食既有品类与渠道亮点，亦叠加好想你参股的鸣鸣很忙上市带来的账面浮盈；软饮料盈利能力持续改善。烘焙食品、肉制品和熟食利润端承压更重，成本与需求双重挤压下利润空间收窄。

盈利能力总体稳健，费用投放略有抬升。1H2026食饮板块毛利率/净利率为50.7%/20.8%，同比+0.6pct/-0.3pct，毛利率已现同比回升，净利率小幅回落。费用端，销售/管理/财务/研发费用率分别为11.9%/4.4%/-0.3%/0.8%，同比+0.9pct/+0.1pct/+0.3pct/+0.1pct，销售费用率抬升更为明显，反映存量竞争下企业加大终端推广与渠道建设投入。

投资建议

1H2026食品饮料行业基本面呈现“边际改善+结构分化”。白酒侧，渠道库存逐步去化、业绩跌幅收窄，底部信号更清晰；大众品侧，零食、软饮料等在渠道变革与品类升级驱动下表现亮眼。政策托底、餐饮修复与部分成本红利仍在积聚。建议把握弱总量环境下的结构性机会，重点关注经营兑现更确定的细分方向：

（1）大众品行业：①速冻食品：价格战基本结束，进入盈利修复周期，建议积极关注盈利持续改善的速冻食品龙头。②调味品：行业进入需求修复兑现阶段，建议关注业绩修复较快、在定制化方向合理布局的调味品企业。③饮料：健康化/功能化结构升级打开增量，关注高景气赛道布局深、渠道壁垒强、具备多品类平台化能力的头部公司。④零食：业绩阶段性修复，量贩等新兴渠道仍具成长性，关注平台型公司与健康大单品企业。

（2）白酒行业：渠道去库推进、终端动销边际回暖、头部企业市场化改革落地，2026H1业绩跌幅已显著收窄，行业底部信号明确。中长期或进入弱总量、强分化、份额向头部集中的新阶段，建议关注高端白酒龙头，以及率先完成库存出清、报表率先企稳的区域酒企。

风险因素：经济增速不及预期风险；政策风险；食品安全风险。