健盛集团(603558):Q2净利降幅环比收窄,下半年棉袜业务有望改善-2025年中报点评

#核心观点

1. 公司2025年中报显示，25H1营收11.71亿元/yoy+0.19%，归母净利润1.42亿元/yoy-14.46%。分季度看，25Q1/Q2营收分别为5.60/6.11亿元，分别同比+2.12%/-1.52%；归母净利润分别为6012/8162万元，分别同比-26.88%/-2.23%。
2. 收入基本持平，主因在全球消费疲软及美国贸易政策多变背景下，公司稳住老客户的同时积极开拓新客户；利润端下滑主要源于为应对预期增长而提前储备产能及人员导致成本及相关费用增加。中期分红0.25元/股，派息比例61%。
3. 棉袜业务短期承压，25H1收入8.39亿元/yoy-0.7%，净利润1.09亿元/yoy-19%。无缝业务稳中有升，25H1收入3.32亿元/yoy+2.6%，净利润0.32亿元/yoy+6%。
4. 25H1毛利率28.17%，同比-0.72pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.24%/8.87%/1.57%/-0.29%，分别同比+0.17/+0.99/-0.34/+0.45pct；归母净利率同比-2.07pct至12.11%。

#盈利预测与评级

预计25-27年归母净利润分别为3.12/3.54/4.03亿元，对应PE分别为11/10/9X，首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示

外需疲软与全球经济波动、汇率波动、订单波动等风险。

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