非金属类建材、建筑和工程行业：2025年1-2月固定资产投资数据点评：固投数据指向经济或正复苏250318

事件：据国家统计局，2025 年 1-2 月，全国固定资产投资同比增长 4.1%，增速比 2024 年全年加快 0.9 个百分点。25 年 1-2 月我国基础设施投资（即广义基建投资）同比增长 9.95%；25 年 1-2 月我国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）（即狭义基建投资）同比增长 5.6%。

点评

“两重项目”发力，广义及狭义基建投资增速环比均回升。25 年 1-2 月我国广义及狭义基建投资环比增长 0.76/1.20pcts，同比+0.99/-0.70pct。25 年 1-2 月狭义基建投资增速较全部投资高 1.5 个百分点，拉动全部投资增长 1.1 个百分点，比 2024 年全年提高 0.1 个百分点。25 年 1-2 月份，“两重”项目支持力度进一步加大，实物工作量加快形成；大项目投资拉动作用明显，1-2 月我国计划总投资亿元及以上项目投资同比增长 7.7%，增速比 2024 年全年加快 0.7 个百分点，比全部投资高 3.6 个百分点；拉动全部投资增长 4.0 个百分点，比 2024 年全年提高 0.2 个百分点。

提前批项目清单逐步落地，超长期特别国债及中央预算内资金支持“两重项目”建设。24 年 10 月左右，国家发改委就已会同相关行业部门和各地方，筛选确定了两个 1000 亿元提前批次的项目清单，按程序已经下达。其中，“两重”建设项目 121 个，总投资约 8800 亿元，中央预算内投资计划项目 526 个，总投资约9300 亿元。25 年 1 月国新办发布会上，提及“在去年提前下达今年约 1000 亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单，推动尽快形成实物工作量”。在超长期特别国债及中央预算内资金支持下，“两重”项目在 25 年初加速落地，有效支撑基建投资增长。

水利、航空及铁路等领域投资高景气度持续，“抢装潮”下能源工程建设也有望提速。25 年 1-2 月，狭义基建投资增长中，水利管理业投资增长 39.1%，航空运输业投资增长 13.4%，铁路运输业投资增长 0.2%。水利、航空及铁路高景气度有望持续，2025 年水利部持续深化水利投融资改革，努力保持水利基础设施建设规模，将加快建设环北部湾水资源配置、重庆渝西水资源配置、黄河古贤水利枢纽等一批在建重大水利工程；随着低空经济规划文件的逐步落地，25 年低空基建有望加速发展；国铁集团明确 2025 年力争完成基建投资 5900 亿元。水利、航空及铁路等领域投资高景气度有望持续。广义基建增速同环比皆增长，抢装潮下能源工程建设也有望提速。资金端来看，化债推进改善地方政府支付力，直接或间接改善建筑企业回款；专项债方面，据 21 世纪经济报道，2025 年多地的地方“提前批”新增债券额度或为“顶格”下达，提前下达的地方新增债券规模接近 2.8 万亿元，25 年 1-2 月地方政府新增专项债合计发行 5968 亿元，25年政策靠前发力的背景下，新增专项债发行或将有所提速，进一步支撑投资增速提升。