房地产行业：新政效果仍在，市场热度有所恢复－月报250302

市场热度有所恢复，后续需保持关注

2 月，百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比-5.4%，同比+6.7%，受春节错位因素和 924 新政的影响，2 月销售额同比增幅明显，增速较 1 月提高 23.9pct；1-2 月累计销售金额同比-1.4%，小幅下滑。截至 2 月 26 日，代表市场信心的贝壳 50 城新房/二手房成交量 KMI 指数分别为 51.1/53.6，周环比分别+6.7%/+12.6%，重回荣枯线以上。另外，从前端的带看数据来看，春节后市场热度快速恢复至去年 10-11 月的水平，即政策组合拳出台后的水平，我们认为当前房地产市场的热度或仍将持续，需保持关注。

同环比增长房企数量有所增加，TOP10 房企门槛提升明显

2025 年 1-2 月 TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达 128、51、34、16、6 亿元，同比+4.8%、-15.7%、-17.7%、-39.8%、-50.9%，其中 TOP10 门槛提升最为明显。百强房企单月销售金额中 42 家环比增长，较 1 月增加 26 家，44 家同比增长，较 1 月增加 18 家。2 月 TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比+28.1%、+17.4%、-3.2%、+17.3%、-10.0%、-14.6%，增速较 1 月分别+29.6、+27.9、+6.3、+45.2、+24.8、+12.6 个百分点。

央国企保持领先优势，越来越多房企累计同比转正

百强房企中，央国企和民企 1-2 月累计销售金额的同比增速分别为+9.2%/-23.5%，增速分别较 1 月分别+11.5、-2.5 个百分点，央国企继续保持领先优势。TOP50 房企中 1-2 月累计同比实现增长的房企有 19 家，较上月增加 1 家，其中累计同比增速高于 50%的房企有 6 家，分别为：中洲控股（+559%）、中旅投资（+504%）、能建城发（+145%）、武汉城建集团（+132%）、保利置业（+84%）、华发股份（+59%）。

楼市企稳迹象逐渐显现，后市看好重点城市资源储备充裕的房企

年初至今 19 城新房+二手房成交面积同比回正，如果聚焦春节后，成交面积同比增长更加明显，统计局数据显示一线城市二手房价自去年 10 月以来连续 4 个月回升，楼价初现止跌回稳。我们看好重点城市区域市场的量价回升，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，同时业绩与现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份、新城控股；2）物管公司：招商积余。