专用设备行业：站在新一轮库存周期的起点，如何看待工具出口链投资－工具五金系列报告

#核心观点： 1、工具五金行业市场规模超1000亿美元，需求集中在北美、欧洲等地，地产是主要终端应用领域。 2、美国市场需求前置效应消退，渠道去库完成，2025年进入“弱补库”阶段，需求回归地产主导周期。 3、短期受关税冲击，企业加速产能转移至东南亚；中期美国降息或提振地产景气度；长期看好锂电化、智能化推动中国工具品牌崛起。 4、锂电化渗透率提升（无绳电动工具CAGR达9.9%），智能化转型加速（如智能割草机器人）。 #投资建议： 1、泉峰控股 2、创科实业 3、巨星科技 #风险提示： 1、美国降息幅度及频次对贷款利率的改善作用仍待观望。 2、关税战带来不确定性，产能转移进度可能影响企业盈利。 3、锂电化及智能化技术发展不及预期可能影响行业增长。