方正证券-保险行业2024年报业绩综述：DPS稳健增长，资产负债双线突破250328

一、业绩概览：DPS稳健增长，资产负债双线突破

2024年上市险企净利润增速好于预期，DPS维持稳健。新华保险（+201.1%）＞中国人寿（+108.9%）＞中国人保（+88.2%）＞中国太保（+64.9%）＞中国平安（+47.8%，OPAT+9.1%）＞中国财险（+30.9%）；DPS增速稳健：新华保险（+197.6%）＞中国人寿（+51.2%）＞中国人保（+15.4%）＞中国财险（+10.4%）＞中国太保（+5.9%）＞中国平安（+5.0%）。

二、寿险：价值同比快速增长，银保渠道贡献提升

NBV同比快速增长，25年增长有望延续。人保(+127%)＞新华（+106.8%，24同比23假设）＞太保(+57.7%)＞平安(+28.8%)＞人寿(+24.3%)＞友邦(+18%，固定汇率)，得益于预定利率下调刺激居民挪储需求,保险产品竞争力提升，预计25年全年NBV增速有望延续。2024上市险企银保渠道NBV占比：人保寿险（46.9%,yoy+19.6pct）＞新华保险（40.1%，yoy+26.7pct）＞中国太保（25.2%,yoy+8.3pct）＞中国平安（12.1%，yoy+4.4pct）＞中国人寿（10.5%，yoy+4.4pct），银保渠道贡献大幅提升。

队伍规模回暖质态改善，代理人产能持续提升。代理人数量跌幅收窄：中国人寿（61.5万人）＞中国平安（36.3万人）＞中国太保（18.8万人）＞新华保险（13.6万人）＞中国人保（8.3万人），yoy分别-3.0%、+4.6%、-5.5%、-12%、-6.8%。个险规模人力基本企稳，2024环比9M24降幅基本收窄至个位数，中国平安人力连续三季度正增长，新华保险月均人均综合产能0.81万元/yoy+41%，头部公司25年人均产能和NBV有望快速提升。