东方财富证券-建筑装饰行业周报：水利电力投资持续高增，当前时点更要重视央国企的安全边际和修复空间250323

【投资要点】

板块行情回顾：上周建筑装饰（SW）板块下跌 0.24%，相对全部 A 股取得超额收益 1.36pct。其中装修装饰（上涨 3.10%）、园林工程（上涨 1.55%）、化学工程（上涨 0.94%）表现较优。个股中，甘咨询（+22.27%）、深水规院（+14.87%）、崇德科技（+10.33%）、江河集团（+8.48%）等企业涨幅靠前。

周观点

1）基建投资加速，水利维持高景气。1-2 月固投增速 4.1%，同比-0.1pct，增速较2024全年+0.9pct。其中狭义基建投资增速5.6%，同比-0.7pct，增速较 2024 全年+1.2pct。基建板块中电力、热力、燃气及水生产和供应业/交通运输、仓储和邮政业/水利、环境和公共设 施 管 理 业 1-2 月 投 资 4,155/5,971/6,803 亿 元 ， 同 比 增 速+25.4%/+2.7%/+8.5%，其中水利管理业同比+39.1%，水利、电力板块维持高速增长，或体现行业高景气延续，重大项目集中开工。

2）头部央国企实物量改善，板块分化持续。25 年 1-2 月中国建筑新签订单 7,136 亿元，同比+5.6%；中国核建新签订单 219.4 亿元，同比+16.1%；中国化学新签订单 534.20 亿元，同比-41.1%。浦东建设近期新签多项项目，合计金额 17.0 亿元。同时本周江河集团、建科院、建发合诚公布 2024 年年度报告，24Q4 业绩环比 Q3 企稳。板块分化持续，关注头部央国企。

3）继续关注建筑企业 AI 应用加速。本周中国建筑与杭州市政府签署战略合作协议，川建院发布“迁想 AI”2.0 助力 AI 设计。AI 建筑有望加速融合，带动建筑企业提升经营效率并提升估值。