飞龙股份(002536):利润创同期新高,非车业务布局提速-中报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营业收入21.62亿元，同比-8.67%，主要受海外客户项目到期、美国关税政策及新能源汽车行业竞争加剧影响。
2. 分产品收入：汽车发动机热管理部件8.38亿元（-8.72%），节能减排部件10.53亿元（-10.76%），新能源热管理部件1.85亿元（+3.56%），液冷领域热管理部件0.41亿元（+12.06%）。
3. 归母净利润2.1亿元（+14.5%），创历史同期新高，主要受益于原材料价格平稳、产品结构优化及管理提升。
4. 海外收入12.6亿元（-9.6%），占比58.3%；泰国生产基地竣工投产，规划年产能涡壳150万只/排气歧管100万只/机械水泵50万只/电子水泵100万只。
5. 成立子公司航逸科技，拓展服务器液冷、数据中心液冷、人工智能及机器人领域，现有电子水泵产能120万只/年。
6. 毛利率25.52%（+6.2pct），净利率9.48%（+1.76pct）；期间费用率13.67%（+2.59pct）。
7. 构建四条增长曲线：汽车产业（覆盖全动力车型）、海外拓展、新兴领域（液冷批量供货）、机器人产业布局。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为4.67亿元、5.85亿元、7.00亿元，对应EPS 0.81元、1.02元、1.22元，PE 27.39倍、21.87倍、18.27倍。维持"买入"评级。

#风险提示

市场需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；汇率波动的风险；原材料价格大幅波动的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。