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贵州茅台(600519):收入稳健增长,系列酒略有承压-2025年中报点评
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录预计2025-27年归母净利润为940.10/990.30/1046.71亿元，对应EPS为74.84/78.83/83.32元，当前股价对应P/E为19/18/17倍，维持"买入"评级。
研究对象贵州茅台
发布机构光大证券
分析师叶倩瑜
发布日期2025-08-14
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属光大证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象贵州茅台
股票代码600519
公司共识评级看好近 180 天 · 39 家机构
一致目标价¥1660中位数 · 19 家机构
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点
- 贵州茅台2025H1总营收910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。
- 25Q2总营收396.5亿元，同比增长7.26%；归母净利润185.55亿元，同比增长5.25%。
- 25Q2茅台酒/系列酒营收分别为320.32/67.40亿元，同比+10.99%/-6.53%，系列酒收入承压。
- 25Q2直销/批发代理渠道收入分别为167.89/219.83亿元，同比+16.52%/+1.48%，直销渠道增长显著。
- 25Q2销售毛利率90.42%，同比下滑0.26pct；销售净利率49.53%，同比-1.07pct。
#盈利预测与评级
预计2025-27年归母净利润为940.10/990.30/1046.71亿元，对应EPS为74.84/78.83/83.32元，当前股价对应P/E为19/18/17倍，维持"买入"评级。
#风险提示
高端白酒需求疲软，渠道改革不及预期，飞天茅台批价下行。
本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。
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