机械设备行业跟踪周报：看好高景气的半导体设备&PCB设备；推荐经营利润表现好&估值底部的工程机械

1. 推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2. 投资要点：

【工程机械】板块二季报经营性利润表现优异，汇率拖累导致账面承压我们选取A股16家工程机械企业进行统计分析，2026H1工程机械板块实现收入2187亿元，同比增长15%，为近5年以来板块收入增速新高。我们认为主要受益于国内外均处于周期上行通道，国内外实现共振上行。尤其是挖机板块，上半年国内外挖机销量同比分别增长21%/34%，背后反映的是国内周期复苏+海外矿山资本开支上行。利润端，板块2026H1实现归母净利润177亿元，同比-5%，利润端表现不及收入表现主要系上半年人民币升值压力较大，汇兑损失较多。若扣除汇兑损失仅看经营性利润，龙头企业三一重工、徐工机械、中联重科等企业利润增速均为30%-40%。展望Q3，一方面国内外上行趋势持续，另一方面汇兑压力明显减小，板块利润增速有望迎来明显拐点。重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

【半导体设备】2026H1中报总结：业绩拐点或至，看好设备商业绩加速释放前道设备商业绩跟随规模效应陆续释放，持续维持高研发投入。我们选取了具有代表性的前道设备公司北方华创、中微公司、拓荆科技，其26H1营收分别为201.6/66.9/29.1亿元，同比+24.9%/+34.9%/+49.1%，持续维持高增速。期间扣非归母净利润加速释放，分别为33.4/11.2/3.7亿元，同比+5.0%/+108.4%/+861.9%；扣非净利率陆续改善，向行业25-30%区间靠近，分别为16.6%/16.8%/12.6%，同比-3.1/+5.9/+10.7pct。我们认为三家头部半导体设备公司随着订单规模加大、成熟产品品类提升，盈利跟随规模效应将持续改善。期间前道设备公司仍维持高研发投入，期间研发投入分别为37.1/20.4/4.2亿元，同比+27.1%/+36.9%/+21.1%。

后道测试设备商业绩加速释放，充分受益于AI历史性机遇。我们选取了具有代表性的后道测试设备公司长川科技、金海通、精智达，其26H1营收分别为34.6/6.0/8.0亿元，同比+59.7/+95.4/+81.2%，增速显著高于前道设备商。期间扣非归母净利润同步加速释放，分别为9.2/1.7/0.4亿元，同比+158.1/+128.3/+62.5%。扣非净利率分别为26.6/28.1/5.5%，同比+10.2/+4.1/-0.6pct。我们认为后道测试设备商业绩加速释放主要系测试环节为此轮AI芯片迭代价值量提升最为显著的环节，且测试设备商研发投入增速显著慢于营收增速。

半导体设备高景气，国产设备将受益于行业beta&国产替代双重逻辑。我们认为，AI驱动下国产算力将快速发展，带来先进制程、先进封测设备新需求，不管是先进逻辑还是长存、长鑫等先进产能都在积极扩产；SoC芯片设计和制造的复杂性大幅增加，对测试机提出更高要求；COWOS、HBM等先进封装技术快速发展。

投资建议

（1）前道制程：刻蚀+薄膜沉积设备北方华创、中微公司、迈为股份，量测设备中科飞测、精测电子，薄膜沉积设备拓荆科技、微导纳米、晶盛机电等。（2）后道封测：长川科技、华峰测控。（3）先进封装：拓荆科技（键合机）、华海清科（减薄机）、盛美上海（电镀机）、芯源微（涂胶显影+键合机）、迈为股份（切磨抛+键合机）、晶盛机电（减薄机）。（4）硅光设备：罗博特科、奥特维（AOI检测设备）。

【PCB设备】设备与耗材中报兑现度高，扩产加码上游高景气有望延续2026年上半年，AI算力基础设施建设持续拉动PCB产业链资本开支上行，PCB设备与钻针企业营收与利润均实现高速增长。26H1大族数控、芯碁微装、东威科技、鼎泰高科营业收入分别同比增长109.29%/68.95%/51.94%/114.85%，归母净利润分别同比增长263.45%/98.13%/133.21%/325.12%，销售净利率分别同比提升8.46pct/3.75pct/5.10pct/17.33pct，截至26H1末合同负债相比25年末分别增长7.11%/160.36%/60.61%/240.90%。从收入端、利润端、利润率端、订单端均看到高景气兑现。

8月28日，生益电子公告扩产，计划由全资子公司吉安生益电子有限公司建设“芯算智联”高速互联电路板制造项目，总投资22.57亿元。除生益电子外，鹏鼎、红板、胜宏、沪电、深南、广合、兴森、超颖等板厂近期也密集出台融资或投资计划，真实反应行业景气度。我们判断PCB厂后续扩产规划有望持续超预期，设备端最为受益。我们认为2028年AI PCB总市场空间有望持续超预期，主要系除服务器内PCB规格持续升级与服务器出货持续增长以外，光模块、NPO、交换机等场景同样需要配套高端PCB，总市场空间有望伴随算力建设加速与工艺升级持续扩张。

投资建议

PCB设备&耗材重点推荐【大族数控】【芯碁微装】【东威科技】【凯格精机】【鼎泰高科】【中钨高新】【新锐股份】【欧科亿】，建议关注【民爆光电】。

风险提示

下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。