鹏鼎控股(002938):25Q2业绩高增,上修AI PCB Capex加速产能扩张和客户导入

#核心观点

1. 25H1收入163.8亿同比+24.75%；归母净利润12.3亿同比+57.2%；扣非归母净利11.5亿同比+51.9%，毛利率19.1%同比+1.1pct，净利率7.5%同比+1.5pct。
2. Q2收入82.9亿同比+28.7%环比+2.5%，归母净利润7.45亿同比+159.6%环比+52.6%，扣非归母净利6.71亿同比+166.1%环比+40.3%，毛利率20.3%同比+4.8pct环比+2.4pct，净利率8.9%同比+4.5pct环比+2.9pct。
3. 上半年业务结构：通讯用板营收102.7亿元同比+17.6%；消费电子及计算机用板营收51.7亿同比+31.6%；汽车及服务器营收8.1亿同比+87.4%。
4. 公司AI PCB技术能力积累深厚，已具备量产3-8阶HDI产品的能力，SLP产品已成功进入800G/1.6T光模块领域。
5. 公司上修AI PCB-Capex投入力度，25-26年Capex金额提高至300亿以上新台币，其中近50%用于扩大高阶HDI和HLC产能。

#盈利预测与评级

预测25-27年营收为421.7/506.0/594.6亿，归母净利润为45.0/57.5/72.5亿，对应EPS为1.94/2.48/3.13元，对应当前股价PE为26.7/20.9/16.6倍，维持"强烈推荐"评级。

#风险提示

地缘政治冲突加剧带来潜在的关税风险，需求低于预期、同行竞争加剧、扩产进度及产能爬坡低于预期、客户新品拓展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。