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贵州茅台(600519):H1环境承压依旧完成目标,关注双节压力测试
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录略下调25-27年EPS预测为74.13、79.16、83.47元，维持“强烈推荐”评级。
研究对象贵州茅台
发布机构招商证券
分析师刘成,陈书慧
发布日期2025-08-13
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属招商证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象贵州茅台
股票代码600519
公司共识评级看好近 180 天 · 39 家机构
一致目标价¥1660中位数 · 19 家机构
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点
- 25H1实现收入/归母净利润910.9/454.0亿（+9.2%/+8.9%），Q2收入/归母净利润396.5/185.6亿，同比+7.3%/+5.3%，上半年顺利完成既定任务。
- Q2茅台酒提速，系列酒腰部产品占比提升，公司加大国际市场开拓力度。
- 25H1茅台酒/系列酒收入分别为755.90/137.63亿（+10.2%/+4.7%），Q2茅台酒/系列酒分别+11%/-6.5%至320.3/67.4亿。
- 25Q2毛利率-0.26pct至90.4%，预计与系列酒结构下移有关。归母净利率-1.1pct至49.5%。
- 25H1末公司预收款55.1亿（同比-44.9%），环比Q1末减少32.8亿。25H1/25Q2经营净现金流为131.2亿/43.1亿，同比-64.2%/-84.3%。
#盈利预测与评级
略下调25-27年EPS预测为74.13、79.16、83.47元，维持“强烈推荐”评级。
#风险提示
需求持续不及预期、外资流出、税率上升、宏观经济影响等
本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。
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