商业银行行业：贴息政策协同发力，提振零售信贷修复斜率

#核心观点： 1、2025年财政支持消费的四项重点工作安排，包括超长期特别国债资金3000亿元支持消费品以旧换新，新增重点领域个人消费贷和部分民生服务领域经营贷贴息政策。 2、财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，对8类消费领域服务业经营主体发放的贷款进行贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例为贷款本金的1%。 3、财政部、央行、金监总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对个人消费贷进行贴息，年贴息率为1pct，且最高不超过贷款合同利率的50%。 4、两项贴息政策协同《提振消费专项行动方案》其他部署，从需求端和供给端协同发力，激发消费潜能、提升市场活性。 #投资建议： 1、国有行和股份行直接受益于此次政策，零售产品竞争力加强。 2、城农商行虽不在政策范围内，但已不乏地方性普惠小微贷款贴息支持。 3、个股方面继续推荐盈利稳健的优质地区城商行，例如杭州银行、成都银行、重庆银行、青岛银行、齐鲁银行，以及兼具修复弹性和股息率性价比的股份行，例如招商银行、兴业银行。 #风险提示： 结构性风险暴露超出预期、信贷需求修复低于预期。