保险行业：破局而立，向新而生－中国人身险银保渠道三十年演进与价值跃迁

#核心观点： 1、国内人身险银保渠道发展分为五个阶段：初步探索期（1996-2000）、快速增长期（2001-2010）、清虚时期（2011-2016）、增额终身寿快速发展期（2017-2023）和“新银保”发展期（2024-至今）。 2、银保合作模式、法律环境及税收政策是推动银保渠道发展的关键因素。 3、欧洲、美国、日本等地区的银保渠道发展模式各有特点，欧洲市场渗透率高，美国聚焦年金市场，日本逐步放开限制。 4、头部险企如中国人寿、中国平安、中国太保寿险和新华保险在银保渠道有积极布局和策略调整。 5、未来银保渠道发展需突破现有模式，寻求银保一体化合作，深耕养老及财富管理领域。 #投资建议： 1、中国人寿：积极拓展银行合作数量，加强队伍专业化建设，丰富银保产品体系。 2、中国平安：依托集团协同优势打造银保新模式，扩充优质合作银行网点，深耕财富管理领域。 3、中国太保寿险：深化“长航行动”，打造差异化竞争优势，实施价值网点、价值产品、高质量队伍三大策略。 4、新华保险：对银保渠道进行分层，降低销售成本，2024年银保渠道新业务价值同比增长5倍。 #风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压