保险行业7月保费：受高基数影响寿险业务短期承压，产险保费增速环比提升

投资要点

7月单月人身险公司保费增速承压，我们预计主要受基数影响。1）2026年1-7月人身险原保费34054亿元，同比+2.6%，规模保费38728亿元，同比+3.3%。7月单月人身险公司原保费规模为2992亿元，同比-13.2%，降幅较6月扩大10.8pct。2）1-7月保户投资新增交费（万能险为主）同比+10%，投连险同比-35%。7月单月保户投资新增交费同比+4%，增速较6月回落7pct；投连险同比-47%，降幅较6月收窄1pct。3）我们预计，受上年同期高基数和银保渠道进一步强化报行合一要求等因素影响，Q3行业新单保费增速面临短期压力，但从长期趋势看，当前保险产品预定利率仍然高于银行存款利率，相对吸引力仍然明显，长期增长动能并未被削弱。8月金监总局发布《保险公司资产负债管理办法》，针对保险公司提出多项监管及监测指标，我们预计在监管政策导向下，未来浮动收益型业务的重要性将进一步提升。

7月单月健康险保费同比+3.7%，较6月增速有所提升。1）2026年1-7月健康险保费为7100亿元，同比+3.5%。7月单月健康险保费为662亿元，同比+3.7%，较6月增速提升2.9pct。7月末健康险占比为21%，较6月末持平。2）我们认为，在医保商保合作深化背景下，商业健康险发展潜力大，保险公司通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。

7月单月产险公司保费同比+3.6%，非车险增速明显改善。1）2026年1-7月产险公司保费达11182亿元，同比+2.3%。7月单月产险公司保费达1335亿元，同比+3.6%，增速较6月提升2.1pct。其中非车险单月保费增速显著改善。2）车险保费累计同比持平。7月单月车险保费同比+0.2%，较6月增速回落0.8pct。根据汽车工业协会数据，7月份汽车产销进入淡季，环比及同比均有所下降，新能源车产销则分别同比+27%和+24%。3）非车险保费累计同比+4.4%。7月非车险保费同比+8.2%，增速较6月显著提升6.4pct，其中：健康险/责任险/农险/意外险7月保费分别同比+26%、+10%、+5%、+3%，分别较6月增速+6pct、+5pct、+3pct、-2pct。4）我们认为，非车险综合治理的落地执行对部分险保费的短期增速将产生一定压力，但是对于改善相关业务承保盈利水平有积极作用，经营稳健、具有品牌和管理优势的头部险企将更加受益。

基本面仍具韧性，继续看好保险板块估值修复空间。1）我们认为市场需求依然旺盛，分红险转型将进一步推动刚性负债成本优化，利差损压力将有所缓解。2）近期十年期国债收益率企稳于1.69%左右，我们预计，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）2026Q2末公募基金对保险股持仓比例降至0.42%，显著低配。2026年8月28日保险板块估值2026E0.46-0.73倍PEV、0.91-1.61倍PB，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

风险提示

长端利率趋势性下行；股市短期波动，新单增长不及预期。