电力设备行业每周观察：硅料价格探底，政策与复产预期并存——光伏硅料大会见闻250629

核心观点

本周硅业分会在乐山召开硅产业链发展大会，目前产业主要聚焦两个问题，一是硅料产能复产计划，二是光伏行业政策推进情况。短期由于需求转弱，且硅料环节存在一定复产预期，因此后续硅料价格我们认为仍处于探底阶段。但当前价格下已接近头部企业现金成本，预计进一步下跌空间有限。另外从政策端来看，光伏行业作为国内整治内卷式竞争的重点行业之一，未来供给端政策方向已经较为明确。若政策实际出台后力度强于预期且推进顺利，则有望扭转当前光伏全产业链亏损的状态。

行业动态信息需

求端短期偏弱， 25 全年预计交流侧 51- 583GW短期来看，5 月国内抢装后需求有所减弱，欧洲 7、8 月进入暑休，安装有所放缓。因此我们预计 7 月组件排产环比持平或略降。根据 infolink 统计，6 月全球组件排产 53GW，国内组件排产 45GW，我们预计 7 月全球组件排产 50GW 左右，国内环比略降。从全年需求来看，光伏行业协会预期 2025 年全球交流侧装机 531-583GW。供给端：部分产能存在复产预期，未来几个月硅料存在垒库可能硅料环节近期有部分产能出现复产预期，主要原因在于丰水期西南硅料产能成本下降、部分产能技改后成本竞争力提升、工业硅价格近期企稳、产值等方面需求。6 月硅料月度供给约 10.6 万吨，后续变数主要在新疆、内蒙（可能有减量）、西南地区。若复产规模较大，由于短期需求仍然较弱，预计行业库存可能会再次增加。但若硅料企业能够联合减产，即使需求减弱库存也将继续下降。价格：当前价格已接近头部企业现金成本，进一步下跌空间有限考虑到 7-10 月部分产能可能逐步复产，硅料月度供给增加可能带来库存累积，硅料价格短期仍有压力。硅业分会最新报价复投、致密、颗粒硅价格分别为 3.44、3.19、3.35 万元/吨，净利润已处于亏损状态，且已接近头部企业现金成本。工业硅近期价格企稳反弹，同样从成本端对价格形成支撑。我们认为虽然短期多晶硅仍有库存压力，但进一步向下空间已经不大。供给端政策成为行业核心矛盾，关注落地力度及执行情况光伏作为我国整治内卷式竞争的重要行业之一，政策方向已经较为明确。硅料作为决定光伏产业链景气度的最核心环节，其供需形势基本决定了产业链整体的利润中枢。若后续硅料环节能够通过兼并重组，加快产能淘汰，将有助于产业链价格及盈利中枢企稳回升。