低空经济投资价值：载人eVTOL与工业级无人机商业化节奏与估值体系

低空经济是以低空空域（通常指距地面1000米以下，可延伸至3000米）为主要活动空间，围绕低空飞行器制造、运营服务、应用场景开发及相关配套产业所形成的综合性经济形态。自2024年“低空经济”首次写入政府工作报告以来，我国低空经济完成了从“地方试点”到“中央定调”再到“国家级机构常设”的体系化演进。2024年12月，国家发改委正式成立低空经济发展司，成为首个统筹低空经济发展的专门国家级机构；2025年低空经济再次写入政府工作报告并被定位为战略性新兴产业；同年12月修订通过的《中华人民共和国民用航空法》增设“发展促进”专章，为低空经济发展提供了国家法律层面的根本制度支撑。

从市场规模看，我国低空经济已进入高速增长通道。赛迪顾问数据显示，2023年中国低空经济市场规模为5059.5亿元，2024年约6702.5亿元，同比增长33.8%；预计2025年将达到8591.7亿元，2026年突破万亿元大关达到10645亿元，2030年有望达到2.0-2.5万亿元，2035年达到3.5-6.0万亿元。中国民航局预测，2025年中国低空经济市场规模将达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元。增长的主要动力来自低空制造，运营服务和基础设施是另外两块。在低空飞行器领域，载人eVTOL（电动垂直起降飞行器）与工业级无人机呈现出不同的商业化节奏。工业级无人机经过多年发展已进入规模化应用阶段，在农林植保、电力巡检、测绘勘探、应急救援等领域形成成熟商业模式；而载人eVTOL还在从试点示范向商业化过渡，预计2026年起迎来型号合格证（TC）密集落地，2028年前后实现初步量产和载人商业化。本报告围绕产业链、应用场景、技术成熟度与商业模式展开，重点回答两个问题：载人eVTOL与工业级无人机的商业化各自走到了哪一步，两类资产分别该怎么估值。