行动教育(605098):2025Q2收款降幅环比收窄,AI赋能毛利率逆势提升-财报点评

#核心观点

1. 2025H1公司收入3.44亿元/-11.7%，归母净利1.31亿元/-3.5%；扣非归母净利1.20亿元/-11.6%。
2. 2025Q2收入2.13亿元/-14.22%，归母净利1.03亿元/-8.06%；扣非归母净利9731万元/-12.09%。
3. 分业务看，管理培训业务收入2.85亿元/-8.9%；管理咨询业务收入0.54亿元/-25.6%；其他业务收入0.04亿元/+33.4%。
4. 2025Q2销售收款2.33亿元/-20.17%，降幅环比收窄；合同负债10.59亿元/+5.83%。
5. 2025H1毛利率77.5%/+1.3pct，归母净利率38.2%/+3.2pct；期间费率36.9%/+3.0pct。
6. AI赋能新人业绩同比+46%，客户触达效率提升；"百校计划"已复制9位分校总经理。
7. 2025H1现金分红1.19亿元，分红比例90.74%，股息率(TTM)6.09%。

#盈利预测与评级

下调2025-27年收入至7.5/8.4/9.4亿元，归母净利润至2.7/3.1/3.4亿元，对应PE16/14/13x。维持"优于大市"评级。

#风险提示

股东减持；招生人数不达预期；宏观经济下行的风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。