晶晨股份(688099):产品结构优化与规模效应驱动盈利能力提升-2025年中报业绩点评

#核心观点

1. 25H1营收33.3亿元，同比增长10.42%；毛利率36.8%，同比上升1.43pcts；归母净利润4.97亿元，同比增长37.12%。
2. 25Q2单季营收18.01亿元，同比增长9.94%，环比增长17.72%；毛利率37.29%，同比增长0.95pcts，环比增长1.06pcts；销售净利率16.95%，同比增长2.63pcts，环比增长4.65pcts。
3. S系列SoC芯片采用6nm制程，支持8K超高清解码，2025年上半年销量超400万颗，全年预计突破千万颗；8K芯片S928X获国内外运营商订单。
4. AIoT产品2025年上半年出货量达900万颗；Wi-Fi芯片销量超800万颗，Wi-Fi 6芯片销量占比升至近30%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营业收入为73.1/88.32/103.91亿元，归母净利润为10.6/14.1/18.3亿元。维持"买入"评级。

#风险提示

技术升级不及预期，需求不及预期，市场竞争风险，地缘政治风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。