帝尔激光(300776):2025H1业绩稳健增长,看好泛半导体领域业务布局-2025年中报点评

#核心观点

1. 业绩稳健增长：25H1公司实现营收11.7亿元，同比+29.2%；归母净利润3.3亿元，同比+38.4%；25Q2单季营收为6.1亿元，同比+33.8%，环比+8.5%；归母净利润为1.6亿元，同比+61.91%，环比+0.3%，主要系光伏设备交付验收所致。
2. Q2盈利能力同比提升，公司控费能力优异：2025H1公司毛利率为47.6%，同比-0.4pct；销售净利率为27.9%，同比+1.8pct。期间费用率为13.8%，同比-6.1pct。
3. 存货&合同负债略降，经营性现金流短期承压：截至2025H1末，公司合同负债为15.80亿元，同比-17%，存货为17.53亿元，同比-11%。2025年上半年公司经营性活动现金流为-1.43亿元，同比-35%。
4. 立足光伏激光设备，积极推进泛半导体领域布局：公司在光伏电池激光设备、光伏组件激光设备以及消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光设备方面均有布局，并已完成面板级玻璃基板通孔设备的出货。

#盈利预测与评级：考虑到订单收入确认节奏，维持公司2025-2027年归母净利润为6.4/7.2/7.6亿元，当前市值对应动态PE分别为32/28/27倍，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。

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