万华化学(600309):二季度业绩环比持平,治理改善见成效-中报点评

#核心观点

1. 二季度业绩环比持平略超预期：25Q2单季度营业收入478亿元，环比提升11.07%；归母净利30.41亿元，环比基本持平。
2. 费用管控是对冲毛利下滑的重要原因：25Q2毛利环比减少9.5亿元，但通过积极管控费用，利润总额仅减少1.85亿元。
3. 经营思路转变有望扭转趋势：公司提出2025年为"变革年"，从管理思维向经营思维转变，建立业绩导向观念。

#盈利预测与评级

预测公司25-27年每股盈利EPS为4.38、5.25、6.41元。给予25年22倍PE估值，目标价96.36元，维持买入评级。

#风险提示

宏观经济风险；原油价格波动风险；新项目进展风险；产能统计偏差风险；假设条件变化影响测算结果。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。