芯联集成(688469):一站式代工提升创收能力,优化成本静待全年扭亏-中报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司营业收入34.95亿元，同比增长21.38%，归母净利润亏损1.70亿元，减亏63.82%，扣非归母净利润亏损5.36亿元，减亏31.11%。第二季度营业收入17.62亿元，同比增长15.39%，归母净利润0.12亿元，扭亏为盈。
2. 四大领域协同发展：车载、工控和消费业务收入分别同比增长23%、35%和2%，AI相关新兴应用市场贡献营业收入1.96亿元，占比提升至6%。
3. 系统代工模式优势显现：模组封装业务收入同比增长141%，其中车载功率模块收入增长超200%，推动公司与客户合作深度和广度。
4. 产品研发和市场拓展取得突破：6英寸SiC MOSFET新增定点项目超10个，8英寸SiC产线实现批量量产；数据中心专用电源管理芯片制造平台获得关键客户导入；具身智能领域实现多项技术突破。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营业收入分别为84亿元、106亿元和133亿元，对应归母净利润分别为-4.5亿元、6.6亿元和13.3亿元，维持"买入"评级。

#风险提示

下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；关键技术产品应用导入、客户推进进度不及预期风险。

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