春风动力(603129):H1业绩持续高增,极核业务爆发式增长

#核心观点

1. 公司25年上半年实现收入98.55亿元，同比增长30.9%；归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%；经营性现金流净额24亿元，同比增长60.84%。
2. 全地形车实现销售10.18万辆，销售收入47.31亿元，同比增长33.95%，出口额占国内同类产品74.05%。产品ASP由24年H1的4.26万元提升至4.65万元。
3. 两轮车实现销量15.03万辆，收入33.46亿元，同比增长3.03%。内销7.91万台，营业收入16.97亿元，同比增长17.35%。
4. 极核电动实现销量25.05万辆，销售收入8.72亿元，同比增长652.06%，覆盖30余个国家和地区。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年营收为194.95亿元、246.62亿元、312.47亿元，归母净利润为21.01亿元、26.49亿元、33.41亿元，对应当前市值PE为18.4倍、14.6倍、11.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。

#风险提示

汇率波动风险、关税风险、经济衰退等。

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