博众精工（688097）：在手订单高增长，业绩持续加速

博众精工(688097)

业绩简评

公司发布26年中报，26H1营收32.36亿（+72.44%），归母净利2.57亿（+58.18%），扣非0.98亿（+27.92%）。

经营分析

新能源跃居第一大板块，“一体多翼”增长格局加速成形。Q2单季17.55亿元、同比+54.04%，环比继续放量。分业务看：新能源业务实现营收17.05亿元，占比达52.68%，智慧仓储物流订单同比增长130%以上；消费电子业务实现营收11.33亿元，公司深度绑定大客户并前置参与下一代智能终端制程研发，vivo、OPPO、荣耀批量订单稳定获取；半导体业务实现营收2.22亿元，同比暴增519.45%，成为收入结构中最耀眼的增量。截至6月末，公司在手订单高达95.68亿元，同比增长147.3%，约为2025年全年收入的1.5倍，其中消费电子32.94亿元（+140%）、新能源99.71亿元（+48.25%）、半导体6.76亿元。

盈利能力承压。H1综合毛利率29.16%，同比下滑约3.5pct，主要系毛利率相对较低的新能源业务收入占比快速抬升所致，属结构性因素而非竞争实力弱化；Q2单季毛利率回升至34.12%，同比+1.0pct、环比大幅改善10.8pct，验证随着充换电站等业务规模效应释放，盈利质量正在逐季修复。费用端，H1期间费用率25.47%，同比下降3.71pct，销售、管理、研发费用增速（44.85%/41.81%/36.78%）均显著低于收入增速。H1经营性现金流净额为-5.9亿元（上年同期为正）。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-28年归母净利润9/12/13亿元，公司股票现价对应PE估值为24/18/17倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游景气度不及预期；毛利率提升不及预期；新产品研发进展不及预期。