高凯技术（688835）：新股覆盖研究：高凯技术

高凯技术(688835)

投资要点

8月11日有一家科创板上市公司“高凯技术”询价。

高凯技术（688835）：公司从事精密流体控制领域中关键控制部件及相关设备的研发、生产与销售。公司2023-2025年分别实现营业收入2.26亿元/4.23亿元/5.11亿元，YOY依次为36.77%/87.48%/20.66%；实现归母净利润0.26亿元/1.00亿元/1.33亿元，YOY依次为72.05%/276.58%/33.04%。根据公司预测，2026年1-9月营业收入同比增长11.58%至23.70%，归母净利润同比增长19.28%至37.63%。

投资亮点：1、实控人原为吉林大学教授，从事压电驱动控制技术研究与教学工作二十余载；在实控人带领下，公司成为国内精密流体控制系统的重要本土供应商。公司创始人兼实控人刘建芳博士曾担任吉林大学教授、博士生导师，从事压电驱动控制技术研究与教学工作二十余载，期间还曾赴日留学，师从日本山形大学机械机构领域专家渡边克己先生、振动分析与控制领域专家铃木胜义先生，在压电驱动动力学理论与换能机理方面具有较深的造诣。公司自2013年成立起，即开展压电驱动和精密流体控制技术为基础的产业化应用；于2014年率先推出首款国产压电喷射阀进入点胶封装领域，此后又逐步向新能源精密涂胶领域、半导体设备流体控制领域拓展；截至目前，公司已形成流量控制系列、点胶封装系列和精密涂胶系列三大业务板块，可为不同领域客户提供精密流体控制部件及相关设备的综合一体化解决方案，具备突出的市场地位。2、在半导体领域，公司是流量控制部件细分领域龙头，同时也是国内极少数可批量应用于7nm及以下制程设备的零部件供应商。公司较早针对“卡脖子”难题进行技术攻关，2021年率先推出首款自研半导体级压电式MFC，随后又完成FRC、VDM、LFC等半导体级流量控制产品的开发，部分产品性能已达到甚至超越行业同类主流产品水平。伴随着国内半导体设备国产化持续提速及产品迭代优化，公司相关产品已通过公司A、公司B等半导体设备龙头厂商以及公司C等晶圆制造龙头厂商的设备或产线验证，批量应用于7nm及以下逻辑芯片等先进制程前道工艺设备，切实推动半导体设备关键零部件自主可控进程。根据QYResearch对半导体设备流体控制部件国内市场规模及国产化率数据测算，2024年公司在国产半导体级流量控制部件细分市场的占有率高达55%；同时从产业资本来看，公司已获得国产半导体设备龙头中微半导体、兆易创新入股加持，本次IPO战略配售还引入了北方华创，侧面印证公司突出的行业地位。据招股书披露，公司后续研发重心将聚焦半导体设备领域，包括半导体点胶封装设备、半导体设备仪器仪表类零部件和半导体设备真空系统类零部件等“卡脖子”产品；其中液体流量控制器已批量应用于公司C刻蚀机台，压电比例阀作为主动减振系统部件已应用于国内头部厂商光刻机设备，磁悬浮涡轮分子泵、真空阀门等半导体设备真空系统类零部件已实现中试或小批量生产。

同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取富创精密、先锋精科、安达智能、珂玛科技、恒运昌为高凯技术的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为14.16亿元，平均PE-TTM为161.5X，平均销售毛利率为38.92%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。

风险提示

已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。