行动教育(605098):Q2业绩承压,期待Q3改善

#核心观点

1. 2025H1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为3.44/1.31/1.20/0.68亿元，同比下降11.68%/3.51%/11.61%/60.9%，业绩低于市场预期。
2. 25Q2单季收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为2.13/1.01/0.97/1.19亿元，同比下降14.2%/8.1%/12.1%/26.4%。
3. 25Q2现金流收现/合同负债为2.33/10.59亿元，同比增长-20.2%/5.8%，合同负债较Q1环比微增1%。
4. 公司拟每10股派发现金红利10元，分红率为90.74%，股息率为5.43%。
5. 25H1管理培训/管理咨询/其他收入分别为2.85/0.54/0.04亿元，同比增长-8.9%/-25.6%/33.4%。
6. 公司教育模式升级转型为"实效教育+AI"，AI落地四大业务板块。
7. 公司开启"百校计划"，2025年3-7月期间复制出9位分校总经理，累计业绩527.92万元。
8. 25H1公司毛利率/净利率/扣非净利率为77.5%/38.2%/35.0%，同比提高1.3/3.2/0.0PCT。

#盈利预测与评级

维持25-27年收入预测8.93/9.99/11.15亿元；维持25-27年归母净利预测2.92/3.30/3.74亿元；维持25-27年EPS预测2.45/2.77/3.13元；维持"买入"评级。

#风险提示

人员流失风险；课程迭代风险；系统性风险。

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