应流股份(603308):业绩符合预期,盈利能力明显提升

#核心观点

1. 2Q25公司收入7.21亿元，同比增长19.04%，归母净利润0.96亿元，同比增长56.76%，扣非归母净利润0.97亿元，同比增长64.10%，业绩符合预期。
2. 2Q25公司综合毛利率35.9%，同比+1.4ppt，净利率同比提高3.2ppt至13.3%。
3. 截至2Q25期末，公司合同负债余额2.00亿元，较年初/环比增加0.18/0.23亿元，1H25新签订单超过20亿元，同比增加超过35%，两机在手订单超过15亿元。
4. 公司与西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等签订战略合作协议，承接了西门子H级燃机叶片开发工作，成为西门子热端部件在中国的唯一供应商。
5. 2022-2024年公司两机产品均价从44.33万元/吨提升至65.43万元/吨，产品持续高端化，燃气轮机叶片处于供不应求状态。

#盈利预测与评级

维持2025/2026年盈利预测3.97/5.33亿元，当前股价对应2025/2026年46x/34x P/E。基于2026年40x P/E，上调目标价33%至31.41元，有17%上行空间。维持跑赢行业评级。

#风险提示

海外燃机景气度下行；新产品研发不及预期。

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