海泰新光(688677):去库影响减弱,期待二季度业绩修复-跟踪点评

#核心观点

1. 2024年公司实现营业收入4.43亿元，同比减少5.90%，归属于母公司所有者的净利润为1.35亿元，同比减少7.11%。
2. 2025年以来，客户库存降低、去库影响减弱，25Q1收入同比增长24.9%，环比增长18.3%。
3. 公司第二代4K内窥镜系统在2024年开始量产销售，国内市场取得加速增长，市场反馈良好。
4. 公司24年研发投入0.54亿元，占营业收入的12.23%，展示了强大的技术创新能力和市场竞争力。
5. 公司配套美国客户新一代内窥镜系统在2023年9月正式上市，实现平稳上量。

#盈利预测与评级

下调公司25~26年归母净利润预测分别为1.85/2.22亿元（前值为2.55/3.33亿元，较前次预测下调27.5/33.3%），新增27年归母净利润预测为2.68亿元，现价对应PE分别为30/25/21倍。维持“买入”评级。

#风险提示

新订单不及预期；新产品推广不及预期；贸易摩擦风险等。

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