广钢气体(688548):25Q2盈利能力环比回升,新项目有序推进-2025年半年报点评

#核心观点

1. 公司25H1营收11.14亿元，同比增长14.56%，扣非归母净利1.03亿元，同比下降21.14%。
2. 25Q2营收5.66亿元，同/环比+10.60%/+3.24%；归母净利0.61亿元，同/环比-10.98%/+8.24%。
3. 25H1毛利率/净利率为26.37%/10.44%，同比-3.68pct/-3.54pct；25Q2毛利率26.97%，同/环比-2.47/+1.22pct。
4. 电子大宗气体/通用工业气体营收8.11/2.53亿元，同比+15.01%/+13.75%；毛利率30.09%/11.25%，同比-2.88pcts/-6.44pcts。
5. 公司在青岛、武汉、东莞等地项目实现商业化运行，深圳、南通等地新获取多个电子大宗现场制气项目。
6. 公司增加"北京广钢电子超纯大宗气站项目"投资额度至76,284.30万元，预计2026年7月末完成。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年归母净利为2.56/4.10/5.89亿元，对应PE 52.4/32.7/22.7x，维持"增持"评级。

#风险提示

新项目中标不及预期、产能爬坡不及预期、产品价格不及预期等。

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