西部矿业(601168):玉龙铜矿三期扩建工程核准,铜矿产量增长空间打开-公司事件点评报告

#核心观点： 1、主力矿山玉龙铜矿扩建项目顺利核准，生产规模由1989万吨/年增加至3000万吨/年，项目估算总投资47.94亿元。 2、玉龙铜矿为公司最大利润来源，2024年子公司净利润达54.1亿元，西部矿业公司持有该子公司股权比例为58%。 3、截至2024年末，玉龙铜矿石资源量8.3亿吨，铜平均品位为0.6%，2024年生产矿产铜15.9万吨。 4、玉龙铜矿三期项目建成投产后，预计铜金属量将达到18-20万吨/年，有望提升公司盈利水平。 #盈利预测与评级： 预测公司2025-2027年营业收入分别为574.72、602.29、630.43亿元，归母净利润分别为36.16、39.02、42.08亿元，当前股价对应PE分别为11.4、10.6、9.8倍。维持“买入“投资评级。 #风险提示： 1）金属价格大幅下跌；2）项目进展不及预期；3）经营安全及环保风险；4）工程建设手续不确定；5）建成时间不确定；6）项产量不及预期等。