骑士乳业(832786):上游承压下游亮眼,一体化布局静待价值释放-北交所信息更新

#核心观点： 1、2024年营收12.97亿元，同比+3%，扣非净利润3917万元，同比-46%。2025Q1营收3.70亿元，同比+55.88%，归母净利润1065.23万元，同比-38.70%。 2、生鲜乳销售价格较2023年下降；期货交易亏损，投资收益-3776.94万元；售牛价格低迷，资产处置收益-2212.99万元。 3、2024年生鲜乳产量提升，收入4.37亿元。奶粉营收5677.61万元，同比+52%，代加工奶粉营收1.17亿元，同比+82%。 4、2024年制糖工厂收购甜菜约65万吨，白砂糖营收3.53亿元，同比-12%。 5、全球乳制品价格近期呈现震荡走势，饲料价格较2024年高位有所回落。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年归母净利润为0.77/1.05/1.36亿元，对应EPS为0.37/0.50/0.65元/股，对应当前股价PE为31.9/23.4/18.2倍，维持“增持”评级。 #风险提示： 原奶价格波动风险、糖价波动风险、主要客户集中度较高风险。